五大央行联合注入美元流动性以及德法的联合声明缓解了欧洲银行以及欧债压力,黄金上涨动力减弱,但是希腊的救助措施又未能如期解决,市场风险不确定性较大,对黄金有较大支撑,短期黄金将暂时进入调整期,调整幅度受美联储的政策影响较大。

　　滞涨担忧是主要影响因素

　　通胀压力明显。美国8月份核心CPI为2%,超过警戒线,欧洲8月份CPI2.5%连续两个月维持在高位。美国M2货币同比增长10.18%,自2010年3月再度增长以来已经连续增长了18个月。欧元区债务危机拖累经济复苏,但是由于过早的面临通胀压力,货币供给速度增长幅度不及美国,但是仍然保持扩张的趋势。全球主要国家均保持宽松的政策,流动性充裕,通胀压力依然明显。

　　经济下行风险大。美国PMI指数连续2个月下降逼近50分水岭,GDP季度增长率连续两个季度下降。欧洲各国经济增长缓慢,英国、日本几乎是陷入经济衰退,中国增长速度出现放缓迹象。从目前的各主要地区及国家的经济数据来看,全球的经济下行风险相当大。

　　如果说未来全球陷入滞涨,随着经济的衰退,商品及风险资产价格在一轮上涨之后会出现泡沫,金融市场会出现崩溃,黄金会成为唯一可以投资的工具,如果后期经济周期陷入萧条,通胀消失,黄金也将回落。所以说目前滞涨的担忧仍然是现阶段黄金上涨的主要因素。

　　短期市场风险不确定性较大

　　近期欧洲风险担忧积聚,欧元兑美元汇率大幅下挫,逼迫美元大幅升值,突破前期整理区间,美元的避险性曾一度超过黄金。后期随着欧洲债务危机以银行危机风险担忧略有下降,黄金一度跌破1800点。上周末欧盟财政会议并没有如期提出希腊的救助方案,希腊及意大利问题随时都可能成为市场焦点,同时欧洲银行流动性问题非常棘手,这种短期市场风险的不确定性较大,投资者对避险的要求会较高,对黄金有一定支撑力度。

　　美联储经济刺激存变数

　　本月21日是美联储的议息时间,随着经济数据表现较差,市场预期美联储将出台进一步的经济刺激计划,QE3的呼声空前高涨。如果进一步的推出QE3,在降低市场融资成本的同时,美国核心CPI变化必将继续走高所面临的通胀压力也是非常大,实际上除了QE3之外,美联储还有其他的方式来刺激经济,“扭转操作”卖短期国债,买长期国债,同样能降低长期国债的收益率,降低市场的融资成本,得到和QE3相同的效果,避免过高的通胀压力。如果采取QE3的方式,那么黄金调整幅度有限;如果是非QE3的刺激政策,那么市场对经济的短期预期会转好,黄金的调整幅度可能会加深。

　　金价短期调整,长期牛市持续

　　笔者认为,未来经济复苏的不确定性较高,滞涨可能性较大,这是黄金牛市现阶段上涨的主要影响因素。目前短期市场风险不确定,对黄金有一定支撑。短期调整的主要影响因素来自于美联储何时、何种方式的刺激政策。长期来说,不管采取何种政策,最终还是要看政策刺激后的经济复苏情况,从政策实施到经济效果显现有很长一段时间,况且目前的经济数据表现较差,再加上债务危机,经济短期内转好的可能性不大,如果总体经济持续恶化,市场的滞涨担忧加剧同时欧洲的危机难以解决,金价有理由继续走出新高;反之,如果经济有好转趋势黄金将会有中期调整。

【来源：期货日报】