近期资本市场的剧烈波动实际上就是一场关于美联储量化宽松（QE）退出的较大规模的预演。

我们身处一个危机的时代。金融危机、通胀危机、经济危机、债务危机总是如影相随不肯远离。这同时也印证着一个道理：一切经济现象都来自货币本源。

近期资本市场的剧烈波动实际上就是一场关于美联储量化宽松（QE）退出的较大规模的预演，重灾区亚太新兴市场国家如印度、印尼、泰国等，其债市、股市、汇市无一幸免。实际上，全球资本市场与实体经济一直都在美国及美联储的指挥棒下被动、匆忙地运转和应对，而这一状态多年来并未从根本上发生任何变化。

美国是这一切故事的发源地。作为金融体系最为发达的市场，过度的金融创新是后续美国本土及全球范围内各类金融、经济、社会矛盾的根源所在。美联储通过量化宽松的货币政策调控手段，不断压低长端利率，刺激房地产行业，进而达到促进经济复苏的目的；同时，美元的大幅贬值也改善了美国的贸易赤字状况。但美国经济得到有效刺激的同时也在将危机悄然转手传递给其他国家，全球经济已被一根无形的线紧密地联在了一起。

当美国通过宽松的货币政策配合适宜的财政政策逐步实现经济平稳复苏之后，美元对外输出通胀并促进本土经济复苏的使命已然完成，也就到了被召回的时刻。而此时，货币贬值、经济下滑、通胀高企、利率升高及金融资产价格下跌，新兴市场国家发现自己已然陷入这样的境地却毫无办法，只能眼睁睁地看着新一轮自身节节败退、被动招架的大戏就此拉开大幕。更为悲惨的是，为打压通胀需要加息，而为刺激经济又需降息，这些国家左右为难而不知所措。

不过，公平地说，在成熟的欧美市场选择了这样的发展道路之后，就金融危机、通胀危机、经济危机和债务危机这几场不分次序、紧密交织的危机而言，无论是谁都很难轻易躲过。

首先爆发并处理危机的是欧美国家。美国的金融危机、欧元区的债务危机（其中都渗透着经济危机）是涉及范围广泛、拖延时间较长的最典型的代表。

其次进入视野的是中国。意识到应转换到更为可持续发展的经济增长模式之后，中国主动性地选择了降低发展速度以便进行经济结构改革，在此过程中伴随的资本市场的低迷表现应该说属于可以接受的正常范围之内。

最后，近期新兴市场国家也被迫接棒。越是经济脆弱、对外依存度高的国家，受到的冲击和影响就越大。在此过程中，亚洲国家的债务危机已逐步浮出水面，这很可能是日后全球市场一个不得不面对的新的焦点。美国QE退出和中国去杠杆，这一漫长且充满未知的旅程才刚刚开始，亚太新兴市场国家对此应充分做好过苦日子的准备。

我们身处一个危机的时代。金融危机、通胀危机、经济危机、债务危机总是如影相随不肯远离。这同时也印证着一个道理：一切经济现象都来自货币本源。

来源：中国黄金网  2013年09月02日